中金发布研报称，保管中银航空租借（02588）“跑赢行业”评级，贪图价81.4港元。中银航空租借公布2025年2季度运营数据，新飞机的委用速率改善将有助于公司终了潜在高订价合约；填塞的订单储备则有望为中永久业务增长奠定坚实基础。该行以为若好意思联储降息预期进步、公司股价有望赢得短期催化。
中金主要不雅点如下：
飞机委用抓续改善，毛租借收益率或步入上行通谈
2Q25公司实现委用13架飞机（同比抓平、环比+2架）、应允购买18架飞机及一台发动机、以及签署27份租借应允。上半年共计来看，公司1H25共计委用24架飞机（同比+6架、环比+4架），适度1H25末，公司自有机队总限度同比+12架/较24年末+6架至441架、订单簿同比+132架/环比+119架至351架。凭证Cirium数据，委用合座急切配景下，飞机租借价钱仍呈现上行趋势，以公司主要机型空客A320NEO为例，适度2025年2月，其租借费率同比进步约6%。该行以为新飞机的委用速率改善将有助于公司终了潜在高订价合约、助力毛租借收益率步入上行通谈；而填塞的订单储备则有望为中永久业务增长奠定坚实基础。
出售飞机数目亦稳步增长，财富溢价有望终了
2Q25公司出售14架自有飞机（同比+3架/环比+10架）；1H25共计出售18架自有飞机（同比+3架）。谈判适度2024年末，公司自有机队市集价值较账面价值溢价达15%，该行以为飞机财富的稳步出售在抓续优化自有机队质地的同期、亦将有助于公司财富溢价终了、撑抓短期盈利进展。
提出抓续温雅降息预期波动下的短期交易契机、及ROE改善所提供的中永久收益空间
1）短期维度，公司相较其他租借商更高的浮动利率欠债占比（2024年末27%）带来更高降息敏锐度。过交往看，其股价进展受好意思国国债利率走势及好意思联储降息预期影响较大，以此前好意思联储降息预期走强时期为例，2023年11月公司股价低点至高点累计涨幅18.7%、2024年7月股价累计涨幅26.2%，上前看，该行以为若好意思联储降息预期进步、公司股价有望赢得短期催化。
2）中永久来看，委用改善有望带动毛租借收益率上行、而国际降息将激动融资资本改善，公司ROE有望参加稳步建树区间，公司过往估值核心与ROE进展联系度较高，ROE延迟亦有望为估值稳步抬升创造空间。
风险教导：关税计策概略情味；买卖摩擦下民众航空业需求大幅下行；地缘政事风险。
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