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在同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药上市后，同仁堂医养本次若告捷上市，将成为同仁堂集团旗劣等四家上市公司。
起原：新金钱杂志笼统自证券时报、21世纪经济报说念、投资家等
]article_adlist-->近日，据港交所露馅，北京同仁堂医养投资股份有限公司（同仁堂医养）第三次递表冲刺主板IPO，持续由中金公司独家保荐。回顾时代线，这家由同仁堂集团孵化、聚焦“医养结合”的中医行状平台，距离上一次申报刚好畴前6个月。此前，公司曾永别于2024年6月28日和12月31日两度尝试上市，但均因招股书有用期届满未能鞭策。
若是同仁堂医养这次上市告捷，同仁堂系将迎来第三家港股公司，此前同仁堂科技、同仁堂国药已在港交所挂牌，酿成“一母三子”的本钱形态，构建“医药工业+零卖+医养”的港股三角架构，隐蔽中医药全产业链。
01
中国最大的中医集团
同仁堂医养是同仁堂集团旗下的公司。同仁堂集团径直及通过同仁堂康养、同仁堂传承基金解决、同仁堂医疗基金解决、同仁堂养老基金及同清基金领有公司93.86%的股权，为公司的控股股东。
招股书炫夸，同仁堂医养是中国一家中医医疗集团，为个东说念主客户提供全面中医医疗行状，为机构客户提供尺度化解决行状，并提供各式医药居品过头他居品。公司将“医”与“养”相结合，提供当代化、定制化的中医医疗行状，并结合中医的药物援手和非药物疗法，以尺度化解决为客户提供妥当的援手决策，得志其各样化需求。
同仁堂医养的前身为2015年建筑的相干主体，创立初期定位为投资平台；2019 年，跟着计算旅途的调度，北京同仁堂中医病院被纳入该板块，主体称号也随之从 “同仁堂投资” 细腻变更为 “同仁堂医养”，完成了从单一投资功能向医养结合业态的转型。
按2024年总门诊东说念主次及入院东说念主次计，同仁堂医养是中国非公立中病院医疗行状行业中最大的中病院集团，商场份额为1.7%。按2024年医疗行状总收入计，公司以0.2%的商场份额在非公立中病院医疗行状行业中排行第二，其商场界限占同庚中国中医医疗行状行业商场总界限的46.5%。
财务数据方面，左证招股书，其于2022—2024年度，同仁堂医养完了收入永别约为9.11亿元、11.53亿元、11.75亿元；同期，年内利润永别为-923.3万元、4263.4万元、4619.7万元。
从细分业务板块来看，医疗行状收入占同仁堂医养的84%，为主要功绩起原，其销售健康居品占比14%，连年来利润大增，主要源于安宫牛黄丸系列居品热销。
事实上，同仁堂医养得以扭亏为盈的主要转机的中枢能源来自收购。
据21世纪经济报说念，2022年，同仁堂医养坚强一系列股权转让契约过头补充契约，得到三溪堂保健院及三溪堂国药馆各65%的股权，当年便将两家公司纳入财务报表。
股东大会是企业与投资人交流的重要场合，但在这一环节，部分公司透明度仍有很大提升空间。
两家公司为同仁堂医养孝顺了不少收入，2022年至2024年二者盘算推算收入永别约为1.99亿元、3.60亿元、3.74亿元，永别占当年同仁堂医养总收入的21.9%、31.2%及31.8%。不仅如斯，2022年至2024年，两家公司的毛利占到同庚公司总毛利的44.8%、44.6%及41.3%。在二者的推动下，同仁堂医养赶快扭亏为盈。
2024年，同仁堂医养持续延迟，入手收购上海承志堂和上海中庸堂，永别执有70%、60%的股权。在这二者的推动下，同仁堂医养2025年前4个月的医疗行状产生的收入同比增长跨越3%。
改日几年，同仁堂医养仍将持续延迟。招股书显现，霸术在2029年底前收购5家渔利性医疗机构，将政策要点勾通在北京、长三角、华中、大湾区等经济活跃的地舆区域。事实上，从同仁堂医养这几次的收购案例中便不错发现其政策要点。其中，三溪堂保健院及三溪堂国药馆在浙江省义乌市，上海承志堂和上海中庸堂又位于上海市。
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02
IPO偿还债务
据21世纪经济报说念，相同收购也带来一些问题。最初是使得同仁堂医养的欠债率攀升，2021年不及10%，2022年至2024年则终年督察在40%附近，永别为39.7%、35.1%和45.2%。
其次，屡次收购也使得同仁堂医养的商誉不断高潮。2021年，其商誉的账面值为0.26亿元，而2022年收购两家三溪堂后则攀升至1.87亿元。2023年6月，同仁堂医养将7家非渔利性医疗机构的举办东说念主权柄划转予同仁堂康养，当年商誉的账面值则减少13.9%至1.61亿元。然则，2024年收购上海承志堂、上海中庸堂后又高达2.63亿元，同比增多63.4%。
2024年，同仁堂医养的资产净值为7.07亿元，商誉占净资产的比重达37%。关于上市公司而言，商誉所占比例低于30%为商场多数以为的安全范围。
与此同期，同仁堂医养也将收购的企业质押假贷。招股书显现，同仁堂医养将三溪堂保健院43.74%的股权和三溪堂国药馆43.75%的股权质押给一家买卖银行，同期将其执有的上海承志堂70%的股权也质押给一家买卖银行，以就收购事项得到银行信用融资。戒指本年4月30日，相干银行借债的未偿还结余总和为1.42亿元。
自旧年6月以来，同仁堂医养已在港交所三度递表。此前两次为2024年6月28日及12月31日。左证这次的招股书，其募资的用途为实践公司医疗行状汇集、提高医疗行状智商、偿还几许未偿还银行贷款、营运资金以过头他一般企业用途。
若是同仁堂医养这次上市告捷，同仁堂系将迎来第三家港股公司，此前同仁堂科技、同仁堂国药已在港交所挂牌，酿成“一母三子”的本钱形态，构建“医药工业+零卖+医养”的港股三角架构，隐蔽中医药全产业链。
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