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起首：CFC商品战略研究
作家 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红
研究助理涂标
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本讲演完成时辰 | 2025年7月13日
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本周7.8-7.9好意思国生物柴油征求宗旨网罗会议举座无新增信息，但受宏不雅商品环境偏多氛围刺激，菜系油粕举座偏强。周末中澳、中加经贸限制均开释友好信号，澳菜籽对华出口或迎来机会，权衡菜系油粕01合约供应角落增多。咫尺而言菜系09和01合约主逻辑劈腿，09合约交割品数目及仓单注册意愿仍有悬念，且外盘入口估值存在营救，但01合约则濒临新季人人菜籽丰产预期压制及入口起首多元化的可能性，后期需关心新兴交易流的形成。
好意思加关税纠搅扰动加菜油出口处所，ICE菜籽飘荡
本周特朗普声称对加拿大加征35%关税，并于8月1日顺利，不外商场同期预估好意思加墨条约下的部分商品将取得豁免，加菜油、加菜粕对好意思出口处所存在悬念。仅从生物柴油需求角度来看，2026年好意思豆油需求增长标的明确，且好意思豆压榨存在一定敛迹，总的来说加菜油对好意思出口的后劲仍存，加菜粕则受到人人卵白供应多余的压制，可能需要主动降价保管需求性价比。咱们以为，对好意思交易是加拿大经贸的重要接头贪图，8月1日前需关心好意思加能否再行回到谈判通谈上。
中澳经贸互动，澳菜籽迎机遇
受澳大利亚疏导东谈主走访中国信息刺激，商场预期中加有望在农家具方面取得交易上的唐突，澳菜籽杂责骂题有望取得放宽。商场预期部分企业将取得澳菜籽进面试点机会，要是后期研究交易截止放宽，中国菜籽入口起首将呈现多元化特征。不外，24年12月至25年4月，澳菜籽累计出口仍是达到366万吨，其旧作可售数目仍是比拟有限，澳菜籽对华出口后劲将更多体咫尺2026年以后。
中加开释友好信号，但潜在矛盾仍存
周末中加外前途行会晤，开释出相对友好信号，商场对中加农家具交易纠纷朝妥协标的演绎抱有期待。可是，加拿大农业省与工业宽解态存在相反，农业省与中国互动更等闲，工业省则对中国电动汽车、钢铝成品有一定抑遏心扉，中加能否再行步入交易正轨遭灾的利益研究方较多，咱们权衡仍需要较多时辰进行援助。关于09合约而言，中加经贸联系将影响8月菜籽买船预期，但接头到加菜籽累计出口仍是进步915万吨，举座出口后劲仍是不大，三季度中国菜籽入口环比下落的预期未被扭转。
俄罗斯油粕并举，对华出口意愿浓烈
三季度更有可能超预期的是俄罗斯菜粕对华出口积极性。跟着俄罗斯菜籽产量的增长以及压榨智力的扶持，权衡俄罗斯有同期加多对华菜油、菜粕出口的积极性。25年1-4月，中国入口俄菜油占比仍进步50%，菜粕入口占比则扶持到14%。接头到加菜粕咫尺存在关税截止，权衡25/26年度俄菜粕入口占比仍有提高后劲。但在往来层面，由于俄菜粕在参与交割方面还存在一定难度，俄菜粕压力将更多响应在现货基差层面，盘面仍需关心迪拜入口菜粕的报价估值。
主理各产区上市&压榨节律，明确估值锚
跟着澳大利亚、俄罗斯等产地在中国菜系入口中有望判辨越来越大的影响力，中国菜系估值的参考将越发多元化，这就需要明确不同时刻节点各个产区的上市情况和压榨节律，在不同时刻参考不同产区的报价对菜油和菜粕进行估值。
总的来说，7-8月欧盟菜籽有望最早上市，8-9月加拿大和乌克兰也就不时插足上市期，俄罗斯新季出口在10月份才会迟缓加多，澳大利亚则要到25年年底，迪拜方面则需要关心其对加拿大和澳大利亚的入口情况。咫尺来看，旧作需把柄迪拜菜油&菜粕报价锚定盘面估值，现货则需要关心俄罗斯，新季方面需要跟进中加、中澳方面的经贸进展。
研究员：石丽红
期货往来推敲从业信息：Z0014570
研究助理：涂标
期货从业信息：F03128525
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